中國上市公司協會最新數據顯示，截至10月31日，除公告延遲披露外，我國境內股票市場（滬深北3家證券交易所，以下簡稱“全市場”）共5446家上市公司披露2025年三季度報告。近八成公司實現盈利，整體業績企穩回升，結構優化、動能轉換、質量提升的態勢鮮明。

整體經營業績持續改善

前三季度，上市公司整體業績持續改善，與經濟大盤穩中有進的步調同頻共振。統計顯示，前三季度，上市公司合計實現營業收入53.46萬億元、凈利潤4.7萬億元，同比分別增長1.36%、5.5%。3182家公司營收正增長，2467家公司凈利潤正增長，1957家公司營收、凈利潤雙增長。分季度看，第三季度上市公司營收、凈利潤同比分別增長3.82%、11.45%，環比分別增長2.4%、14.12%，增速較上半年顯著提升，逐季向好態勢繼續鞏固。

利潤端改善的企業數量增多。全市場中，4183家公司實現盈利，盈利面近八成。營收、凈利潤雙增長的公司數量達1957家。這說明企業掙錢能力在修復，市場賺錢預期在回暖。

從行業結構看，三季報中，高端制造、新能源、數字經濟、智能終端、醫藥健康等新質生產力相關板塊增速快、景氣高。科創板、創業板、北交所公司業績增勢明顯，這說明產業結構正在升級換代，優質企業在變得更優，推動整體經濟的“韌性”在增強。龍頭企業訂單穩、份額升，帶動上下游協同提效。專精特新企業毛利率保持韌性，研發強度持續處于高位。

“底盤”穩固，則預期穩、信心足。經營主體盈利能力正在穩步修復，市場預期逐步回暖，為擴大投資、促進消費奠定了堅實基礎。

含“科”量進一步提高

觀察上市公司三季報，不僅要看總量的“形”，更要觀結構的“勢”。三季報數據清晰顯示，向“新”而行、以“質”致遠成為鮮明特征。

科創引擎動力強勁。前三季度，創業板、科創板、北交所上市公司分別實現營收32486.28億元、10142.07億元、1450.68億元，凈利潤分別為2446.61億元、441.25億元、92.03億元。其中，創業板營收、凈利潤增速均超10%。前三季度，全市場上市公司研發投入達1.16萬億元，規模已連續3年突破萬億元，同比增長3.88%。創業板、科創板、北交所研發強度分別達到4.54%、11.22%和4.42%，戰略性新興產業整體研發強度高達5.21%。其中航空航天、新能源汽車產業固定資產投資增速超10%。真金白銀的投入，持續強化中國經濟的長期競爭力。

上市公司含“科”量進一步提高。全市場總市值達107.32萬億元，其中電子行業總市值已超越銀行業，躍居各行業之首，占比12.42%，較年初提升近3個百分點；通信、計算機行業市值較年初增加超過9000億元。

產業升級向“新”聚力。前三季度，19個門類行業中，17個行業實現盈利，9個行業營收實現正增長，10個行業凈利潤實現正增長，7個行業營收、凈利潤雙增長。實體經濟智能化、綠色化、融合化轉型步伐加快，先進制造業成為重要增長極。文生視頻模型迭代催生龐大存儲需求，存儲芯片產業上市公司營收增長16.08%，凈利潤增長26.44%，營收與凈利潤雙雙實現高增長；全固態電池技術取得突破，新能源汽車產業鏈前景可期，這兩個產業的上市公司營收增速超10%，凈利潤增速超20%。在應對全球資源貿易擾動中，超硬材料、稀土等核心戰略產業展現出強勁韌性。同時，“反內卷”治理成效顯著，光伏設備、水泥等行業通過控產提質，多家公司實現大幅減虧。

新質生產力正加速轉化為業績增長的現實動能。現代產業體系加速構建，高技術行業保持較快增長。以滬市為例，前三季度，高技術制造服務業合計研發投入2296億元，同比增長9%。高研發投入驅動營收、凈利潤同比分別增長10%、19%，貢獻利潤占比提升3.4個百分點。其中，人工智能驅動半導體產業浪潮，芯片設計、半導體設備前三季度凈利潤同比分別增長82%、25%；國產算力取得市場認可，寒武紀營收增長24倍，海光信息營收增長55%；具身智能與人工智能雙向驅動迭代，鳴志電器、奧比中光等核心部件公司凈利潤均同比增長。高技術制造服務業研發投入與業績增長均顯著高于平均水平。人工智能驅動半導體產業蓬勃發展，國產算力贏得市場認可，具身智能與人工智能雙向賦能……創新浪潮奔涌，正重塑產業競爭新格局。

讓活水流向高質量資產

從上市公司三季報中，可清晰捕捉到中國經濟的韌性。

消費“主引擎”動能積聚。各地深入實施提振消費專項行動，推動耐用消費品以舊換新，大力培育服務消費、新型消費。在政策推動與市場自發修復共同作用下，可選消費、服務消費復蘇勢頭明顯。電影票房突破400億元大關，游戲、文旅市場熱度攀升，影視院線、游戲、交通運輸行業營收分別增長9.31%、24.4%、0.25%。全國快遞業務量再創新高，5家上市公司營收增長9.11%。避險情緒升溫推動金價走高，貴金屬行業上市公司營收增長22.36%，凈利潤增長55.96%。中小銀行進一步調降存款利率，增量資金接續涌入權益市場，券商、保險業凈利潤增幅超30%，折射出國內消費市場的巨大潛力與多樣性。

現金流是企業經營活動產生的現金凈額，能夠反映訂單兌現與回款質量。中國上市公司協會發布的報告強調，上市公司分紅回購頻次穩步提升。數據顯示，截至報告統計時點，全市場1033家公司公布現金分紅預案，較去年同期增加141家，現金分紅總額達到7349億元。89家公司年內分紅金額超10億元。中山大學嶺南學院教授韓乾表示，多次分紅，基礎是上市公司的業績硬。投資者獲得定期現金回報，減少對股價波動的依賴，可有力提振投資者信心；上市公司也可以吸引長期資金，優化股權結構。此外，剔除停止實施的情況，全市場1195家公司共發布1525單2025年回購預案，目前已完成899單，其中253家公司發布多單回購。全市場累計回購金額923億元，其中，自有資金回購占比36%，注銷式回購占比26%。

隨著一系列穩增長、促改革、惠民生的政策協同發力，以及資本市場改革舉措漸次落地，上市公司做優做強、實現高質量發展有了更堅實的基礎。“十四五”期間，資本市場改革取得積極成效，一批牽引性強、含金量高的標志性舉措有序鋪開。投資端改革實現突破，推動中長期資金入市工作指導意見及實施方案出臺，“引長錢、促長投”改革效果加快顯現，截至8月末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元。融資端改革不斷深化，縱深推進板塊改革，科創板推出設置科創成長層等“1+6”政策舉措。

展望“十五五”，資本市場聚焦固本培元，全面提升資本市場適應性、包容性。中國上市公司協會學術顧問委員會委員程鳳朝表示，規范的公司治理、透明的財務信息、穩定的分紅政策、強大的創新能力是市場信心的重要來源。提高信息披露質量，強化內控與審計；引導中長期資金入市，完善投融資兩端良性循環，讓資本市場活水流向高質量資產；讓“好公司、好價格、好投資”的邏輯更清晰。（記者 祝惠春）